Што такое РЭПО? Валютная здзелка РЭПО

Ліквіднасць банка - гэта здольнасць фінансавага ўстановы ў поўным аб'ёме выконваць усе абавязацельствы, выразна прытрымліваючыся тэрмінаў. Для падтрымання стандартаў ліквіднасці на адпаведным узроўні крэдытныя арганізацыі актыўна прыцягваюць матэрыяльныя сродкі з разнастайных крыніц. Прычым яны могуць быць не толькі ўнутранымі, але і знешнімі. Крыніцай сродкаў на ўнутраным рынку дзяржавы з'яўляецца Цэнтральны банк Расеі. Ён адказвае за ліквіднасць ўсёй банкаўскай сістэмы. Тут самы час задацца пытаннем аб тым, што такое РЭПО, бо менавіта дадзеная здзелка і выступае ў гэтай сітуацыі асноўным інструментам рэфінансавання.

РЭПО: вызначэнне

РЭПО на англійскай гучыць як repurchase agreement. Гэта здзелка, якая складаецца з двух частак: куплі каштоўных папер і іх далейшай продажу ў абумоўленыя тэрміны і па абумоўленай кошту. Аперацыі РЭПО можна параўнаць з крэдытаваннем, залогам па якім выступаюць каштоўныя паперы, што афармляюцца на пазычальніка. Кошт самога крэдыту, або дысконт, - гэта розніца паміж першаснай коштам продажу і набыцця папер. Вывучаючы пытанне, што такое РЭПО, трэба ўлічваць двухбаковую прыроду дадзенага механізму.

асаблівасці здзелак

Асноўная перавага механізму правядзення здзелак РЭПО - гэта высокі паказчык надзейнасці. Можна адзначыць даступнасць і тэхнічную прастату рэалізацыі аперацыі. Кошт крэдытных сродкаў, якія падаюцца па аперацыях РЭПО, мінімальная. Гэта звязана з практычна поўнай адсутнасцю рызык. Калі ў сілу аб'ектыўных абставінаў няма магчымасці рэалізаваць другую частку дамоўленасці, скажам, арганізацыя-пазычальнік не мае магчымасці выкупіць назад каштоўныя паперы, крэдытор пераходзіць у разрад ўладальніка каштоўных папер на законных падставах.

характарыстыкі здзелак

Для таго каб разабрацца, што такое РЭПО, разгледзім асноўныя характарыстыкі і параметры дадзенай катэгорыі здзелак. Можна вылучыць:

• Тэрмін здзелкі.
• Выгляд ці склад забеспячэння.
• Дысконт.

У залежнасці ад працягласці гэтыя здзелкі бываюць:

• Внутридневные, таксама вядомыя як овернайт. Яны заключаюцца не больш чым на суткі.
• Тэрміновыя, якія маюць фіксаваны тэрмін пагашэння.
• Адкрытыя, па якіх тэрмін пагашэння не ўсталяваны.

У сітуацыі, калі першая частка дамоўленасці ўжо выканана, а тэрмін рэалізацыі другой часткі здзелкі яшчэ не мінуў, РЭПО называецца дзеючым. Пры выкананай першай частцы дамоўленасці і пры адкрытым тэрміне выканання другой частцы здзелкі РЭПО называецца адкрытым. Для тэрміновых аперацый і овернайт характэрная фіксаваная стаўка. Для адкрытых пазіцый выкарыстоўваецца плаваючая стаўка.

Разгледзім на прыкладзе Расіі, што такое РЭПО. ЦБ РФ дае сродкі на РЭПО на тэрмін 1 і 7 дзён, 3 і 12 месяцаў. Здзелкі працягласцю ў 3 месяцы і год ажыццяўляюцца не сістэматычна. Для іх рэалізацыі неабходна індывідуальнае рашэнне ЦБ. Адсюль выснова, што аперацыі РЭПО - гэта ўсяго толькі кароткатэрміновы крыніца ліквіднасці.

Аперацыі РЭПО ў валюце ў камерцыйным сегменце

Аперацыя РЭПО даволі часта праводзіцца паміж ЦБ РФ, які з'яўляецца крэдыторам, з аднаго боку і камерцыйным банкам, які бярэ на сябе ролю пазычальніка, з іншага боку. У здзелках могуць прымаць удзел і два камерцыйных банка адначасова. Памер ставак у дадзенай сітуацыі вызначаецца выключна на аснове ставак міжбанкаўскага рынку. Яны прывязваюцца да тэрмінаў крэдытавання і да якасці саміх каштоўных папер. Здзелка РЭПО ў замежнай валюце паміж крэдытнымі прадпрыемствамі і ЦБ можа быць праведзена на Маскоўскай біржы, на Санкт-Пецярбургскай біржы, у рамках структуры Bloomberg. Каб мець права ўдзельнічаць у таргах, фінансавыя ўстановы павінны адпавядаць шэрагу крытэраў, якія ўстаноўлены указаннем ЦБ. У якасці забеспячэння ва ўсіх здзелках з ЦБ могуць выступіць каштоўныя паперы, якія ўключаны ў ламбардны спіс. Іх прынята лічыць высоканадзейных і ліквідным. Поўны ламбардны спіс папер кожны дзень публікуецца ў абноўленым выглядзе на афіцыйным сайце рэгулятара.

Якія паперы не прымаюцца ў якасці забеспячэння?

У якасці забеспячэння ЦБ прымае толькі паперы, якія адпавядаюць вызначаным патрабаванням. У якасці закладу не могуць выступіць:

• Паперы, эмітаваных самім банкам, які з'яўляецца другім удзельнікам здзелкі.
• Паперы, эмітаваных любым фінансавым установай, якое мае якія-небудзь партнёрскія адносіны з банкам, які выступае ў ролі пазычальніка па здзелцы РЭПО.
• Аблігацыі, тэрмін пагашэння па якіх складае менш за 2 дзён.

Для кожнай катэгорыі папер ЦБ РФ, адштурхваючыся ад працягласці РЭПО, ўсталёўвае першасны, максімальны і мінімальны цэнавыя ўзроўні, дысконты. Дысконт выступае ў дадзенай сітуацыі як розніца паміж коштам пакупкі і цаной выкупу каштоўных папер. З дапамогай першаснага дысконту вызначаецца аб'ём сродкаў, які ЦБ РФ дае крэдытнай арганізацыі па першай частцы дамоўленасці. Максімальны і мінімальны цэнавыя ўзроўні выкарыстоўваюцца для падліку дзеючага дысконту на працягу ўсяго тэрміну дзеяння аперацыі РЭПО.

Напрамак забеспячэння ліквіднасці: аўкцыёны

Каб забяспечыць ліквіднасць ўсёй банкаўскай сістэмы шляхам прымянення здзелак РЭПО, ЦБ РФ практыкуе два асноўных напрамкі. Пачнем з заключэння дамоўленасцяў, у аснове якіх ляжыць аўкцыён РЭПО. Гэты напрамак ліквіднасці характарызуецца наяўнасцю ліміту на якія прадстаўляюцца ў рамках аўкцыёну сродкі. Кірунак залежыць ад сітуацыі, якая існуе на валютным рынку Расіі, і наяўнасці мінімальнай працэнтнай стаўкі. Кожны з удзельнікаў аўкцыёну мае права на падачу заяўкі, дзе ён абавязаны паказаць стаўку РЭПО, якая можа быць альбо вышэй, альбо прыраўноўваецца да мінімальнай. Інфармацыя па выніках аўкцыёну публікуецца на сайце ЦБ РФ. Такім чынам, аўкцыён РЭПО дае магчымасць патэнцыйным пазычальнікам пазмагацца за выгадныя ўмовы партнёрства з Цэнтрабанкам Расіі.

фіксаваныя стаўкі

Напрамак партнёрскіх адносін на базе фіксаваных ставак дазваляе Цэнтрабанку прыцягваць матэрыяльныя рэсурсы за ўсё на суткі. Здзелка называецца овернайт. Стаўка прадастаўляецца на фіксаваных умовах, і пры гэтым яна на парадак вышэй мінімальнай. Дадзеная катэгорыя партнёрскіх дамоўленасцей рэалізуецца штодня.

За апошнія некалькі гадоў аб'ём капіталаў, якія прыцягваюцца крэдытнымі арганізацыямі ў аўкцыёны РЭПО, сістэматычна павялічваецца. Гэта сігналізуе аб тым, што менавіта механізм РЭПО у замежнай валюце ў сапраўдны момант выступае ў якасці дамінуючага інструмента ліквіднасці айчыннай банкаўскай сістэмы, які ўжываецца з мэтай рэфінансавання фінансавага сегмента.

Недахопы заканадаўчай сістэмы

У адпаведнасці з Грамадзянскім кодэксам Расійскай Федэрацыі валютнае РЭПО не класіфікаваны ў якасці асобнай катэгорыі здзелак. На ўзроўні заканадаўства партнёрства ўспрымаецца як здзяйсненне двух здзелак у адзін час (купля-продаж) альбо як прадастаўленне пазыковых сродкаў пад пэўны від забеспячэння.

У гісторыі ёсць прэцэдэнты, калі РЭПО прызнавалася несапраўдным. Яно хавала факт крэдытавання пад забеспячэнне. Як толькі здзелка прызнавалася несапраўднай, само РЭПО губляла ўсе свае перавагі перад стандартнай схемай крэдытавання. У судовых разглядах акцэнт рабіўся на тое, што ў дамове па зваротны выкуп маёмасці было выразна паказана, што гэта самае маёмасць і з'яўляецца непасрэдным закладам.

Асноўныя складанасці са здзелкамі РЭПО

Разглядаючы пытанне аб тым, што такое РЭПО, можна сказаць, што з фармальнага пункту гледжання гэта простая сукупнасць здзелак куплі-продажу. Па факце механізм выкарыстоўваецца для часовага прадастаўлення сродкаў з саступкай правоў на пэўны маёмасць на працягу некаторага часу. Рашэння суда ў асноўным вызначаны тым фактам, што валютнае РЭПО мае дзіўнае падабенства з закладам, такім чынам, яно такім і з'яўляецца. Як вынік такой неадпаведнасці паміж рэальнасцю і заканадаўчымі стандартамі, валютнае РЭПО не дапускаецца ў шырокі грамадзянскі абарот. Сітуацыя патрабуе значнай прававой карэкціроўкі. Праблематычна разабрацца на ўзроўні арбітражнага суда ў пытанні, што такое РЭПО. ЦБ хоць і практыкуе партнёрскую схему, але рызыкі па яе рэалізацыі ў аспекце невыканання бакамі сваіх абавязацельстваў застаюцца вельмі высокімі.