Дэфолт краіны. Прычыны і наступствы

Не ўсе ведаюць, што такое дэфолт. Простай мовай гэта паняцце апісваецца ў папулярных выданнях. Сінонімам гэтаму слову з'яўляецца банкруцтва. Але звычайна аналогія з гэтым вызначэннем праводзіцца рэдка, паколькі паняцце неплацежаздольнасці мае больш вузкую трактоўку. Разгледзім далей, што такое дэфолт. Простай мовай паспрабуем растлумачыць сутнасць паняцця.

афіцыйная тэрміналогія

Многія спецыялісты, занятыя ў сферы фінансаў, ведаюць, што азначае дэфолт. Пад дадзеным вызначэннем варта разумець парушэнне плацёжнага абавязацельствы, прынятага пазычальнікам, перад крэдыторам. Фактычна гэта няздольнасць выконваць своечасовае пагашэнне доўгу ці іншыя ўмовы дамовы. У шырокім сэнсе дэфолт - гэта любая форма адмовы ад пазыковай абавязацельствы. На практыцы выкарыстоўваецца вузкая трактоўка гэтага паняцця. Людзі, якія валодаюць ўладнымі паўнамоцтвамі, вельмі добра ўяўляюць сабе, што азначае дэфолт. У вузкім сэнсе пад ім разумеюць адмова цэнтральнага апарата кіравання ад сваіх даўгоў.

асаблівасці працэдуры

Адметныя рысы дэфолту можна разгледзець, параўноўваючы яго з банкруцтвам. У выпадку неплацежаздольнасці плацельшчыка (карпаратыўнага альбо прыватнага) крэдытор мае права арыштаваць актывы даўжніка. Так ён кампенсуе свае страты. У многіх краінах банкруцтва мае на ўвазе цэнтралізаваны працэс, падчас якога ажыццяўляецца ўрэгуляванне ўсіх патрабаванняў да неплацежаздольнай кампаніі. Арышт маёмасці пры гэтым ажыццяўляецца ў адпаведнасці з судовай пастановай. Актывы аб'ядноўваюцца, і з іх фармуецца конкурсная маса, якая пасля размяркоўваецца паміж крэдыторамі па чарговасці, усталяванай законам. Такая працэдура не можа прымяняцца ў выпадку, калі абвешчаны дэфолт краіны. Гэта абумоўлена тым, што арышт маёмасці даўжніка ў такой сітуацыі, практычна немагчымы. У самым лепшым выпадку крэдыторам ўдасца замарозіць актывы дзяржавы, якія знаходзяцца па-за межамі яго тэрыторыі, у тым ліку нерухомасць і грошы на замежных рахунках.

класіфікацыя

Дэфолт дзяржавы можа быць:

1. Па банкаўскіх пазыках.
2. Па абавязацельствах у нацыянальнай валюце.
3. Па даўгах ў замежных грошах.

Дэфолт дзяржавы па пазыках у нацыянальнай валюце аб'яўляецца радзей, чым па знешніх крэдытах. Гэта абумоўлена тым, што ўрад можа пагасіць ўнутраныя абавязацельствы выпускам новых банкнот.

сутнасць працэсу

Механізм, які выклікае дэфолт краіны, можна прадставіць у выглядзе цыклу. На першым яго этапе ўрад атрымлівае адносна лёгкі доступ да міжнародных крыніцам фінансаў. Імі, у прыватнасці, выступаюць МВФ, Парыжскі клуб, Прыватны банк і буйныя банкіры развітых краін. Эксперты Валютнага фонду рэкамендуюць якія жывуць у нястачы уладам абяцаць высокі крэдытны працэнт. Так яны змогуць прыцягнуць больш інвестараў. Перспектыва атрымання высокай прыбытку сапраўды вельмі прыцягвае капіталы сусветных крэдытораў. Яны лёгка пераводзяць сродкі ў пошуках найбольш выгаднага кароткатэрміновага ўкладанні. Свае сродкі яны ўкладаюць у куплю каштоўных папер, якія выпускаюцца дзяржавамі. Пры ўліванні вялікіх аб'ёмаў сродкаў звычайна інвестары атрымліваюць кароткатэрміновы станоўчы вынік. Гэта пераконвае нацыянальную эліту ў тым, што яна абрала правільны шлях развіцця. У многіх выпадках на практыцы значная доля пазыковага капіталу не даходзіць да рэальнага сектара эканомікі, а асядае на прыватных рахунках дзяржчыноўнікаў. Рана ці позна ўсё роўна надыходзіць тэрмін выплат. У гэтым выпадку ўрад, як правіла, можа толькі часткова пагасіць абавязацельствы за кошт уласных фінансаў. Для ажыццяўлення поўных выплат яму неабходна прыцягваць сродкі на знешнім і ўнутраным рынках. Толькі нешматлікія краіны здольныя ў такіх умовах стабілізаваць альбо знізіць сваю запазычанасць. Як правіла жа, знешні доўг расце імклівымі тэмпамі.

другі этап

У перыяд росту эканомікі інвестары разлічваюць на рэальны крыніца пагашэння абавязацельстваў. У гэтых выпадках крэдыторы даюць краінам новыя пазыкі. Але пры першых жа праявах палітычнай альбо эканамічнай нестабільнасці інвестараў становіцца ўсё менш. Пры гэтым працэнт па крэдыце павялічваецца. Адпаведна, сам доўг павялічваецца імклівымі тэмпамі. У такіх умовах дэфолт краіны - толькі пытанне часу.

фінансавая дапамога

Экстранае ўкладанне сродкаў МВФ можа выратаваць толькі на кароткі тэрмін. Акрамя рэальнай фінансавай дапамогі, валютны фонд праводзіць шэраг мерапрыемстваў, у ходзе якіх прыватны капітал атрымлівае магчымасць сысці з праблемнай зоны. Крэдыторы, якія своечасова вывелі свае сродкі, застануцца ў выйгрышы, нават калі будзе аб'яўлены дэфолт краіны. Яны паспяваюць атрымаць прыбытак па працэнтах і ў выніку перапродажу даўгавых абавязацельстваў. У выніку ў любым выпадку наступіць момант, калі ні адзін інвестар не хоча ўкладаць у праблемнае дзяржава нават па вельмі высокіх тарыфах. У сувязі з адсутнасцю сродкаў для рэфінансавання ўрад вымушаны аб'яўляць дэфолт.

дэвальвацыя

Яе часта выкарыстоўваюць замест адмовы выконваць абавязацельствы. Такі варыянт звычайна выкарыстоўваюць краіны з вялікім унутраным абавязкам. Фактычна дадзеная мера аналагічная дэфолту па пазыках у нацыянальнай валюце. У шэрагу выпадкаў ўрад аб'яўляе адначасова аб сваёй неплацежаздольнасці і праводзіць дэвальвацыю.

ацэнка верагоднасці

Ва ўрада, у адрозненне ад прыватнай кампаніі, няма фінансавай справаздачнасці, якую можна было прааналізаваць. У маштабе краіны неабходна ацаніць стан ўсёй эканамічнай сістэмы. Асаблівая ўвага пры гэтым варта звярнуць на суадносіны абавязацельстваў у замежнай і нацыянальнай валюце, сумы доўгу да велічыні гадавога экспарту. Немалаважнае значэнне маюць і такія мікраэканамічныя індыкатары, як узровень ВУП і золатавалютных рэзерваў, тэмп інфляцыі. У працэсе правядзення такога фундаментальнага аналізу пытанне дакладнасці статыстычнай інфармацыі варта больш востра, чым пры ацэнцы справаздачнасці карпаратыўных даўжнікоў. Гэта асабліва відавочна адзначаецца ў дачыненні да дзяржаў з пераходнай і развіваецца эканомікай.

метады аналізу

Усе віды ацэнкі верагоднасці дэфолту падзяляюць на дзве катэгорыі:

1. Актуальныя - гэтыя прыёмы дазваляюць разлічыць аб'ектыўны паказчык на падставе статыстычнай інфармацыі.
2. Метады, якія базуюцца на рынкавай цане аблігацый, акцый альбо вытворных фінансавых значэнняў, з дапамогай якіх вызначаецца нейтральная ацэнка і прэмія за рызыка.

Актуальныя паказчыкі разлічваюць рэйтынгавыя агенцтва. Па ацэнцы рызыкі вызначаецца верагоднасць страт, якія могуць паўстаць у замежных інвестараў. Чым вышэй рэйтынг краіны, тым менш рызыка дэфолту. Такія ацэнкі маюць вялікае значэнне для замежных крэдытораў пры выбары аптымальных кірункаў ўкладання сродкаў.

Суадносіны экспартнага аб'ёму да вонкавым абавязку

Разлік гэтага паказчыка лічыцца адным з найбольш папулярных метадаў аналізу. Чым будзе больш гэтыя суадносіны, тым лягчэй даўжніку пагашаць абавязацельствы. Існуюць розныя ацэнкі крытычнасці гэтай велічыні, але прымальным лічыцца ўзровень ад 20% і больш. Аднак гэты паказчык эксперты не характарызуюць як аптымальны. Пры паказчыку ў 20% дзяржава зможа за 5 гадоў выканаць усе абавязацельствы, адпраўляючы экспартную прыбытак на вяртанне знешніх пазык. Але паколькі ў большасці выпадкаў у разлік прымаецца прыбытак прыватных кампаній, то ўрад будзе вымушаны экспрапрыяваць яго цалкам. У такіх умовах захаванне экспарту на ранейшым узроўні на працягу пяці гадоў малаверагодна. Таксама дзяржава не зможа цалкам выкупіць выручку, паколькі гэта парушыць сістэму валютных і імпартна-экспартных аперацый.

бюджэт

Яго стан таксама мае вялікае значэнне пры аналізе плацежаздольнасці краіны. У прыватнасці, у разлік прымаецца суадносіны даходных артыкулаў з сумай доўгу. У дадзеным выпадку неабходна ўсталяваць, якую частку свайго бюджэту ўрад зможа накіраваць на абслугоўванне абавязацельстваў, не ўскладняючы пры гэтым сацыяльна-эканамічнага становішча. Паколькі даход выступае ў якасці падатку ў большай ступені, для прагназавання сітуацыі прыйдзецца ацэньваць гаспадарчае стан і перспектывы развіцця. Пасля гэтага неабходна прааналізаваць розніцу паміж атрыманай велічынёй і аб'ёмам рэальных адлічэнняў па абслугоўванні абавязацельстваў у канкрэтным перыядзе. Калі яна будзе на карысць пагашэння доўгу, то ўраду прыйдзецца правесці дадатковае запазычанне.

Як адаб'ецца дэфолт на стане гаспадарчага сектара?

Разгляданая з'ява негатыўна адаб'ецца на эканоміцы. Што да Расеі, то тут, у першую чаргу, кошт рубля рэзка знізіцца адносна цаны іншых валют. Многія прадпрыемствы, якія займаюцца закупкай замежнай прадукцыі, будуць вымушаныя прыпыніць альбо зусім спыніць працу.

Многія цікавяцца, чым пагражае дэфолт Украіне. У цяперашні час на яе тэрыторыі вельмі напружаная абстаноўка. Тым не менш ёй аказваецца падтрымка ЕС, у тым ліку і ў фінансавым плане. Найбольш дакладна адказаць на пытанне, чым пагражае дэфолт Украіне, могуць эксперты рэйтынгавых агенцтваў. Да прыкладу, па разліках Moody's, крызісная сітуацыя 2000 г. была не самай негатыўнай для інвестараў. Аналітыкі ацэньваюць каціроўкі еўрааблігацый, па якіх абвяшчаецца аб неплацежаздольнасці, на працягу месяца пасля адмовы выконваць абавязацельствы. У бліжэйшы час дэфолт грыўны не прадбачыцца. Нягледзячы на нестабільнасць палітычнай і эканамічнай сітуацыі, урад імкнецца выконваць прынятыя абавязацельствы.

Дэфолт для грамадзян

У сувязі з увядзеннем санкцый у дачыненні да РФ многія расейцы знаходзяцца ў паніцы, не ведаючы, што рабіць пры пагрозе крызісу. Як вышэй было сказана, адмова ад абслугоўвання знешняга доўгу ў першую чаргу адаб'ецца на стане рубля. У гэтай сувязі эксперты рэкамендуюць пазбавіцца ад нацыянальнай валюты і набыць на яе што-небудзь істотнае (бытавую тэхніку, нерухомасць). Усё, што будзе пасля дэфолту, моцна ударыць па бюджэце насельніцтва. Пры рэзкім зніжэнні курсу рубля паднімуцца цэны на спажывецкія тавары. Заробкі пры гэтым могуць застацца на ранейшым узроўні або нават знізіцца. Пасля дэфолту высокі рызыка страты грашовых назапашванняў. Перажываць асоба не варта тым, у каго фінансы не захоўваюцца на рублёвых рахунках. Кампаніі, якія здзяйснялі закупку тавараў за мяжой, могуць стаць неплацежаздольнымі настолькі, што ім прыйдзецца распускаць штат супрацоўнікаў. Людзям, якія маюць рублёвыя назапашвання, аналітыкі раяць ўкласці сродкі ў больш устойлівую валюту або ў золата. Выгадная купля нерухомасці. Як паказвае практыка, у перыяд крызісу кошт жылля зніжаецца як мінімум удвая. Адным з найбольш папулярных спосабаў выратаваць свае сродкі ўсё ж лічыцца ўкладанне ў замежную валюту (долар альбо еўра). Пры пагрозе наступу такой крызіснай сітуацыі ураду неабходна прадпрымаць радыкальныя меры па стабілізацыі сацыяльна-эканамічнай сістэмы.