Краінавы рызыка і метады яго ацэнкі

Пашырэнне сувязяў эканамічнага прасторы спрыяе з'яўленню рызык, якія ўласцівыя дадзеным бізнесу ў чужой краіне. Інвестар, зацікаўлены ў аптымальным размяшчэнні сродкаў, на незнаёмым рынку можа сутыкнуцца з нестабільным палітычным рэжымам, карупцыяй, дэфолтамі і іншымі неспрыяльнымі падзеямі. Усе гэтыя фактары ставяцца да краінавым рызыках.

вызначэнне

Краінавы рызыка - гэта пагроза фінансавых страт пры ажыццяўленні аперацый, якія, так ці інакш, звязаныя з міжнароднай дзейнасцю. Ён вызначаецца ўмовамі развіцця краіны і ступенню іх уплыву на кліентаў, контрагентаў. Напрыклад, накладанне абмежаванняў на аперацыі з замежнай валютай могуць выклікаць затрымку па выкананні абавязацельстваў. Такая пагроза асабліва характэрная для краін, дзе гістарычна ня захоўвалася канверсаванасць нацыянальных грашовых адзінак.

іерархія

Краінавы рызыка складаецца з двух кампанентаў: здольнасці і жаданні плаціць. З першым звязаны камерцыйныя страты, а з другім - палітычны рэжым у краіне. Фінансавыя выдаткі могуць быць як на ўзроўні дзяржавы (рызыка неплацежаздольнасці), так і на ўзроўні кампаній. Пад другім разумеецца, што пры правядзенні эканамічнай палітыкі дзяржава можа абмежаваць пераклад капіталу. Палітычныя краінавыя рызыкі прадугледжваюць верагоднасць страт у выніку ўздзеяння неспрыяльных знешніх фактараў у рэгіёне інвеставання сродкаў.

спосабы аналізу

Каб знізіць фінансавыя страты, выкарыстоўваліся розныя методыкі ацэнкі сітуацыі ў краіне. Аналіз праводзіўся непасрэдна перад інвеставаннем сродкаў. Калі рызыка высокі, то альбо праект адкладаўся, альбо да кошту дадавалася «прэмія». Але выкарыстоўваліся раней метады ацэнкі краінавых рызык мелі адзін вялікі недахоп: яны прыкрашалі атрыманую інфармацыю. Цяпер самым папулярным метадам з'яўляецца Delphi. Сутнасць яго заключаецца ў тым, што спачатку аналітыкі распрацоўваюць сістэму паказчыкаў, а затым прыцягваюць экспертаў, якія вызначаюць важкасць кожнага фактару для канкрэтнай краіны. Мінусам такога падыходу з'яўляецца суб'ектыўнасць ацэнак.

сучасныя метады

Краінавых рызык на Захадзе аналізуецца методыкай бальнай ацэнкі. Яна заключаецца ў колькасным супастаўленні асноўных характарыстык розных краін і выводзінах выніковага інтэгральнага паказчыка, які ўлічвае ўсе крытэры і ранжыруе дзяржавы па іх інвестыцыйнай прывабнасці. На такой методыцы пабудаваны нямецкі індэкс BERI. Ён выкарыстоўваецца для ацэнкі інвестыцыйнага клімату 45 краін свету на падставе 15 крытэраў з розным удзельнай вагой. Кожнаму паказчыку прысвойваецца адзнака ад 0 да 4. Чым больш балаў, тым вышэй патэнцыял прыбытку інвестара.

Часопісы Fortune і Economist праводзяць аналіз краінавых рызык Усходняй і Цэнтральнай Еўропы па спрошчанай методыцы, у якіх акцэнт робіцца на перспектывах рынкавых рэформаў. Важнасць вынікаў вызначаецца тым, што эфектыўнае ўкладанне капіталу напрамую залежыць ад інтэнсіўнасці пераўтварэнняў у краінах.

Партфельныя інвестары таксама выкарыстоўваюць спецыяльныя крэдытныя рэйтынгі, на аснове якіх асобных найлепшы аб'ект для ўкладанняў. На аснове метаду, распрацаванага часопісам Europe, двойчы ў год праводзіцца ацэнка надзейнасці краін свету.

фактары

Стварэнне спрыяльнага інвестыцыйнага клімату з'яўляецца важным умовай эканамічнага росту краіны. Актыўнаму прытоку капіталу (на прыкладзе Расіі) перашкаджаюць такія фактары, як:

1. Адсутнасць стабільнай прававой базы.
2. Рост сацыяльнай напружанасці з-за пастаяннага пагаршэння матэрыяльнага становішча насельніцтва.
3. Сепаратысцкія настроі, якія маюць месца ў некаторых рэгіёнах Расіі.
4. Карупцыя ў асобных сферах.
5. Неразвітая інфраструктура - у першую чаргу транспарт, сувязь, тэлекамунікацыі, гасцінічны сэрвіс.

тыпы

Краінавыя і рэгіянальныя рызыкі ўключаюць такія пагрозы, як:

1. Адмова ад прызнання доўгу або яго далейшага абслугоўвання.

2. Перагляд умоў пагашэння: крэдытор атрымае менш грошай, паколькі пазычальнік дамогся зніжэння стаўкі. Калі па дамове рэфінансаванне доўгу першапачаткова кампенсуецца штрафнымі санкцыямі, то наступствы для інвестара такія ж, як і ў выпадку адмовы ад выплаты.

3. У выпадку перагляду тэрмінаў пагашэння доўгу магчымыя два варыянты развіцця падзей:

• памер выплат па асноўнай суме скарачаецца, частка запазычанасці спісваецца;
• калі пазычальнік дамагаецца адтэрміноўкі па выплатах, то стаўка не зменіцца.

4. Прыпыненне выплат па тэхнічных прычынах носіць часовы характар. У крэдытора не павінна ўзнікнуць сумненняў, што пазычальнік выканае свае абавязацельствы. Стаўка адсотка ў такім выпадку застаецца ранейшай.

5. Валютныя абмежаванні, калі ў краіне не хапае замежнай грашовай адзінкі, накладваюць ліміты на пераклады сродкаў за мяжу. На дзяржаўным узроўні гэтая пагроза трансфармуецца ў рызыка адмовы ад абслугоўвання доўгу.

адзнака

Прэмія за краінавы рызыка вызначаецца прыбытковасцю дзяржаўных аблігацый адной краіны і даўгавых абавязацельстваў іншы з аналагічным тэрмінам дзеяння. Што да Расеі, то моцны спад назіраўся ў 1998 годзе. Тады рызыка павялічваўся хутчэй, чым прэмія за яго. То бок, у інвестараў не толькі адсутнічала дакладная інфармацыя, але і рынкі былі арыентаваны на рэйтынгі сусветных агенцтваў, якія прапусцілі змены эканамічных і палітычных фактараў. Першы крызіс адбыўся за некалькі дзён да дэфолту ў 1998 годзе і адразу пасля яго.

Узровень краінавага рызыкі моцна ўплывае на банкі, дзейнасць якіх непасрэдна звязана з вонкаваэканамічнымі адносінамі. На такую пагрозу ўздзейнічае адразу некалькі фактараў. Усе іх трэба ўлічваць пры аналізе сітуацыі ў канкрэтным рэгіёне.

Краінавы рызыка Расіі

Агенцтва Moody's Investor Service знізіла рэйтынг Расійскай Федэрацыі да самага спекулятыўнага. Калі Standard & Poor's і Fitch ацэньваюць краіну па гатоўнасці пагашаць даўгі, то MIS ўлічвае паўнату выплат у выпадку аб'явы дэфолту. Эксперты лічаць, што залімітава негатыўная ацэнка выклікана палітычнымі прычынамі. Па прагнозах агенцтва, адток капіталу ў бягучым годзе складзе 272 млрд даляраў, ВУП знізіцца на 8,5%, а інфляцыя разгоніцца да 15%. Але ў Мінфіне сцвярджаюць, што Расея шчасна перажыла наймацнейшы шок - 50-працэнтнае зніжэнне ўзроўню коштаў на нафту. А таму краінавы рызыка агенцтва моцна завышаны. Назапашаныя міжнародныя рэзервы, якія вышэй, чым дзяржаўны доўг. Таксама прысутнічае прафіцыт рахунку бягучых аперацый. Гэтыя перавагі агенцтва не ўлічыла. Але балы ставіліся зыходзячы з таго, што Расея можа атрымаць новыя санкцыі з-за непрадказальнага развіцця падзей на Украіне.

наступствы

Ацэнка краінавага рызыкі, з аднаго боку, адэкватная. Рынак вонкавага капіталу для Расіі фактычна зачынены. Зніжэнне рэйтынгу адбіваецца на кошце пазык для краіны. Гэта адбываецца амаль бязбольна. Аднак эксперты перажываюць, што падобны рэйтынг сусветнага агенцтва вымусіць інвестыцыйныя фонды абнуліць свае ўкладанні ў Расіі. І нават пасля стабілізацыі сітуацыі наўрад ці гэтыя капіталы хутка вернуцца ў краіну. Другая пагроза палягае ў тым, што крэдыторы запатрабуюць датэрміновага пагашэння еўрааблігацый. Зніжэнне рэйтынгу было ўлічана рынкам у выглядзе кароткачасовага і невысокага скачка даляра да адзнакі 64 рублі.

Банкаўскі сектар таксама пацярпеў

Паніжэнне рэйтынгу прывяло да пагаршэння інвестыцыйнай прывабнасці Масквы, Санкт-Пецярбурга і 13 рэгіёнаў. Суверэнная адзнака сталіцы і Ленінградскай вобласці знаходзілася на ўзроўні «Ва1». Гэта вышэй, чым у Башкартастана, Татарстана, Самарскай, Ніжагародскай, Белгарадскай і іншых абласцей. Прагноз па гэтых рэгіёнах застаецца негатыўным. Акрамя гэтага, краінавы рызыка Расіі адбіўся на крэдытных установах. Рэйтынгі доўгатэрміновых дэпазітаў Ашчадбанка і ВТБ ў рублях зніжаны да «Ваа3» і «Ва1», а ў замежнай валюце - да «Ва1» і «Ва2» з прагнозам негатыўных зменаў. Такая ж сітуацыя назіраецца ў "Альфа-банку", "Газпромбанке" і "Россельхозбанке".

выснову

Краінавы рызыка фарміруецца на падставе вялікай колькасці знешніх і ўнутраных фактараў, ад якіх залежыць і інвестыцыйная прывабнасць дзяржавы. Такія пагрозы больш характэрныя для рэгіёнаў, у якіх маюцца абмежаванні на канверсаванасць валюты. У такіх дзяржавах заўсёды існуе валютны, Трансфертная і рызыка поўнага адмовы ад пагашэння доўгу. Таму перад інвеставаннем сродкаў неабходна правесці старанны аналіз знешніх і ўнутраных фактараў. Сусветныя рэйтынгавыя агенцтвы штогод публікуюць свае ацэнкі інвестыцыйнай прывабнасці краін.