Сучасныя метады ацэнкі інвестыцыйных праектаў

Прыняцце любога рашэння інвестыцыйнага характару звязана абавязкова з ацэнкай эканамічнай эфектыўнасці праектаў. Пры гэтым нярэдка ўзнікае пытанне пра тое, якім параметрах эфектыўнасці, якіх крытэрах аддаць перавагу. Напрыклад, што важней: меншы рызыка ці вялікая эфектыўнасць? Таму неабходнасць сістэмнага падыходу да вырашэння гэтага пытання - відавочная. Патрэбныя аб'ектыўныя метады ацэнкі інвестыцыйных праектаў, якія ўлічвалі б эканамічную, вытворчую, сацыяльную, экалагічную і нават палітычную сітуацыю ў кожным асобным выпадку. Пры гэтым, кажучы пра фактары вонкавага асяроддзя, нельга забываць таксама і пра фактары часу.

Асноўныя метады ацэнкі інвестыцый

Адным з асноўных патрабаванняў да прадпрыемства ў рынкавых умовах з'яўляецца яго здольнасць да стварэння дабаўленай кошту, у якую ўваходзяць заработная плата работнікаў, пазыковыя працэнты, прыбытак, мінімальныя абавязацельствы перад акцыянерамі. Калі прадпрыемства такой здольнасцю не валодае, то, згубіўшы сваю канкурэнтаздольнасць, яно выцясняецца з рынку.

Прадпрыемства развіваецца дзякуючы росту чыстага даходу, які ўтвараецца з чыстай прыбытку (ўзбагачэнне ўласніка) і амартызацыйных адлічэнняў. Таму ў якасці крытэрыю эфектыўнасці можна разглядаць велічыню стаўлення дабаўленай кошту і капіталу, які быў затрачаны на яе стварэнне, і чым больш будзе (паслугі або прадукцыі павінны мець высокую якасць) у прадпрыемства прыбытак, якая прыходзіцца на адзінку выдаткаў, тым больш канкурэнтаздольным яно будзе.

Некаторыя метады ацэнкі інвестыцыйных праектаў заснаваныя менавіта на гэтым крытэрыі эфектыўнасці. Да іх ставяцца даходны (эфектны) і затратны метады:

• Затратны метад заснаваны на аналізе звязаных з праектам выдаткаў. Яны даюць магчымасць ацаніць эканамічны гадавы эфект дадзенага праекта ў параўнанні з альтэрнатыўным.

• Прыбытковы, або эфектны, метад заснаваны на аналізе вынікаў ад укладзеных інвестыцый, то ёсць прыбытку (дадатковай, балансавага, чыстай), чыстага дыскантаваных даходу (NPV), чыстай прадукцыі, гадавога эканамічнага эфекту. NPV - гэта адлюстраванне абсалютнага выніку ад інвеставання, а PI (індэксы рэнтабельнасці) і IRR (унутраныя нормы рэнтабельнасці), у тым ліку каэфіцыент эфектыўнасці - адноснага.

Ўлічваюць фактар часу метады ацэнкі інвестыцыйных праектаў дзеляць на дзве асноўныя групы: статычныя і дынамічныя.

Статычныя метады (параўнанне выдаткаў, акупнасці, прыбытку, рэнтабельнасці) заснаваныя на паказчыках, якія выкарыстоўваюць уліковыя ацэнкі, напрыклад, каэфіцыент эфектыўнасці, прыведзеныя выдаткі, тэрмін акупнасці, эканамічны гадавы эфект.

Дынамічныя метады (нарошчаныя кошт, ануітэт, дыскантавання) выкарыстоўваюць паказчыкі, якія заснаваныя на чыстым дыскантаваных даходзе, унутранай норме рэнтабельнасці, індэксе рэнтабельнасці інвестыцый, тэрміне акупнасці праекта, гэта значыць на дыскантаваных ацэнках.

Метады ацэнкі інвестыцыйных праектаў дыферэнцыююцца таксама па колькасці крытэраў, якія выкарыстоўваюцца пры ацэнцы. З гэтай пазіцыі мадэлі ацэнкі дзеляць на нарматыўныя і шматфактарнага, а ў метадах вылучаюць адно-і многокритериальные.

Пры многокритериальном метадзе ацэнкі крытэрамі аптымальнасці, акрамя прыбытковасці праекта, выступаюць таксама такія паказчыкі, як: стабільнасць росту капіталу, бяспека, рызыка, тэрмін акупнасці, сацыяльная і экалагічная эфектыўнасць. Паколькі ў нарматыўных мадэлях ацэнку ажыццяўляюць толькі на аснове фінансава-эканамічных паказчыкаў, пры многокритериальном метадзе варта ўжываць Шматфактарнага мадэляванне.

Эфектыўнасць можна разлічваць у прагнозных або бягучых цэнах:

• на пачатковай стадыі распрацоўкі інвестыцыйнага праекта разлікі можна праводзіць у бягучых цэнах;

• эфектыўнасць ўсяго праекта ў цэлым вырабляюць як у прагнозных, так і ў бягучых цэнах;

• для распрацоўкі схемы фінансавання і ацэнкі эфектыўнасці ўдзелу ў ім выкарыстоўваюць прагнозныя цэны.